上周五公布的令人失望的就业数据证实了人们对美国劳动力市场可能处于衰退边缘的担忧 ，并提高了人们对美联储今年降息幅度的预期 。



投资者现在已经完全消化了美联储在9月16日至17日的政策会议上降息25个基点的预期
。根据期货合约
，他们还更接近于预期今年总共会降息三次。一些美联储观察人士表示，疲弱的就业数据可能促使美联储官员考虑本月加息50个基点 ，不过定于本周公布的通胀数据可能会缓和这些预期 。



“毫无疑问
，他们将降息25个基点
。”毕马威（KPMG）首席经济学家戴安·斯旺克（Diane Swonk）表示，“这凸显出劳动力市场的裂缝越来越大 ，这是一个问题。 ”

此前
，美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）称，8月份雇主增加了2.2万个就业岗位 ，失业率升至4.3% 。这些数据——包括对6月份就业人数自2020年12月以来首次出现负增长的修正——锁定了官员们本月将需要干预以支持劳动力市场的预期，尽管通胀仍高于美联储2%的目标
，并可能因关税而走高
。



巴克莱（Barclays）的经济学家在报告发布后表示，他们预计今年将有三次降息——在美联储余下的会议上各一次——而此前他们预计将有两次降息。



本月之后 ，美联储官员还将在2025年召开两次会议
，分别是10月28日至29日和12月9日至10日 。



甚至在最新的就业报告发布之前，夏季就业增长的大幅放缓就已经促使美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和其他政策制定者表示 ，风险的平衡正从通胀转向失业。



鲍威尔8月22日在怀俄明州杰克逊霍尔的讲话中暗示即将降息
。纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯（John Williams）上周四表示
，“随着时间的推移
”降息将是合适的，他也承认风险平衡正在发生变化。



DWS美洲固定收益部门主管乔治·卡特拉姆伯恩（George Catrambone）表示：“不能再忽视就业数据的疲弱 ，也不能将其视为一次性现象 。”



但准备降息的政策制定者可能会在下次会议上进行激烈讨论
。包括克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）和堪萨斯城银行行长杰夫·施密德（Jeff Schmid）在内的一些官员对关税和其他政策可能重新引发持续价格压力的风险表示担忧。



芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）上周五表示
，他仍未决定在本月的会议上支持何种行动，并补充说 ，他希望在做出决定之前看到本周的通胀数据 。



“通胀数据越温和
，我就越能专注于劳动力市场
。 ”古尔斯比在接受彭博电视台采访时表示，“但是在上次的通胀报告中 ，我们也看到了服务业通胀的上升，所以我认为我们希望确保这更多的是一个暂时的现象
，而不是一个不祥的迹象。
”



*矛盾的要求*

美联储两项使命的背离——劳动力市场走弱，而通胀率仍高于2%的目标——对央行官员来说是一种可怕的情况 ，但也是他们几个月前预测到的 。



美联储官员上一次发布经济预测是在6月份
，当时他们预计失业率和通胀率将攀升至3%左右
。当时，他们暗示 ，根据19位政策制定者的预测中值
，今年将有理由降息两次。



德意志银行（Deutsche Bank AG）资深美国经济学家布雷特·瑞安（Brett Ryan）表示，自那以来发生的事情——几乎与他们对经济增长有所增强的预测完全一致——表明应该保持同样的政策路径 。



瑞安在谈到6月份的预测时说：“这是一个锚点
。你可以调高增长率和通胀率 ，但失业率不变
，那么为什么你要在这个世界上加大降息力度呢？”



但美联储自6月以来也发生了变化。在7月份的会议上，当官员们保持利率不变时 ，两位理事反对降息 。美联储理事会出现新的空缺
，以及特朗普任命的继任者的快速确认程序，意味着将有更多的人支持加快降息步伐。总统特朗普一再敦促美联储迅速、积极地降低利率
。



一些人预计 ，如果特朗普提名的美联储理事会理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）在9月16日至17日的会议上及时获得参议院的确认，他将推动降息50个基点。



不过
，许多美联储观察人士认为，疲弱的就业报告可能不足以影响委员会的其他成员 。



摩根士丹利（Morgan Stanley）首席美国经济学家迈克尔·加彭（Michael Gapen）表示：“我认为 ，这不足以构成9月份降息50个基点的理由
。但你可能会说
，美联储可能需要循序渐进地采取行动，每次会议降息0.25% ，而不是每个季度降息0.25%。 ”