TMGM

金油神策：9.14早间黄金、操作建议

Mon, 14 Sep 2026 10:43:56 +0800

9月14日早间黄金分析

整体格局：震荡偏弱，多空拉锯

9月14日早间，黄金市场整体呈现震荡偏弱格局。国内现货黄金开盘报937.6元/克，盘中最低下探至932.46元/克，截至07:34左右交投于936.24元/克，微跌0.16%。国际现货黄金早盘在4340美元/盎司附近波动，上周五收于4348美元/盎司。

核心驱动因素

利空面（压制金价）：

- 美联储加息预期升温：美国8月CPI环比上涨0.4%，核心CPI月率录得0.3%，双双超预期。芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储本周（9月17日凌晨）加息25个基点的概率已飙升至近90%。

- 美元与美债收益率走强：10年期美债收益率逼近5%关口，美元指数维持在99.1附近，对无息资产黄金构成持续压制。

利多面（支撑金价）：

- 全球央行持续购金：中国央行8月增持约20.22吨黄金，已连续第22个月增持，为金价提供中长期底部支撑。

- 地缘风险犹存：中东局势持续紧张，沙特东西输油管道遇袭关闭，伊朗与海湾国家原定会议推迟，避险情绪为金价提供脉冲式支撑。

- ETF资金中长期流入：8月全球黄金ETF流入约180亿美元，总持仓创历史新高至4189吨。

关键点位参考

方向点位（国际/国内）

上方阻力 4351→4378→4400美元/盎司

下方支撑 4325→4300→4290美元/盎司

国内参考上方940元/克附近，下方930元/克附近

本周展望

本周最大变量是9月17日凌晨的美联储利率决议。在决议落地前，市场大概率维持震荡洗盘格局，单边趋势难以快速形成。

- 若美联储意外不加息（鸽派信号），金价可能迎来一波反弹修复；

- 若如期加息且点阵图偏鹰，金价短线将继续承压，但中长期央行购金和ETF资金流入仍为金价托底。

实用建议

- 买首饰金：当前各大品牌足金零售价约1310-1313元/克，短期小幅涨跌对总成本影响有限，刚需可择震荡低点入手，不必过度等待。

- 投资配置：震荡行情下分批布局优于一次性重仓，银行投资金条溢价低、变现损耗小，更适合中长期配置。

- 短线交易：本周以区间高抛低吸为主，关注4325-4400美元区间是否破位，不宜激进追单。

⚠️ 仅为市场知识分享与信息整理，仅供参考，不构成投资建议。黄金市场受多重因素影响，波动较大，投资需谨慎。

江沐洋：9.10黄金价格短线企稳反弹，今日黄金白银走势分析

Sun, 13 Sep 2026 19:55:09 +0800

　　9月10日，国际黄金自前期低点4341开启低位修复反弹，日内站稳4400关口上方，行情由单边下行转为震荡修复格局。美元阶段性走弱叠加中东地缘冲突升温，给黄金避险属性带来支撑；但油价走高推升通胀预期，市场保留美联储加息预期，限制金价上行空间。今晚PPI、初请数据率先登场，明日CPI是核心，数据将修正美联储政策预期，数据落地前行情以技术震荡为主。

　　日线级别，前一日收实体阳线，形成探底回升K线组合，价格自低位反弹站上短期MA5均线，MA10均线仍向下运行，上方存在明显均线压制；中期MA20均线维持上行，中长期多头结构尚未被完全破坏，定义为下跌后的技术性反弹，并非趋势反转。指标上，日线MACD绿柱持续收缩，空头动能明显衰减；RSI从低位超卖区域回升至中性区间，反弹动能逐步释放，但上方压力重重。日线核心阻力4440‑4450，是前期震荡平台；下方关键支撑4370‑4380，为本次反弹起涨平台，一旦失守，反弹结构遭到破坏。

　　4小时周期，金价连续收阳反弹，布林带由向下开口转为收口。MA5、MA10低位金叉向上，对价格形成支撑，但MA60中长期均线向下，压制反弹高度。K线连续阳线后上涨力度放缓，出现小阴回调形态，属于上涨过程中的休整，未出现见顶反转信号。4小时MACD零轴下方拐头向上，红柱逐步放大，短线多头占优；短线多空分水岭位于4370一线。

　　小时线盘面，震荡上行后进入高位盘整，布林带收口，波动区间收窄。KD指标上行靠近超买区域，短线存在回踩消化需求，不宜直接追涨。K线低点逐步抬升，短线上升通道保持完好，但反弹属于修复行情，空间不宜过度高估。若价格跌破4370支撑，本轮短线反弹宣告结束，行情重回弱势下行。

　　操作上，保守可以观望，激进者可在4410-15附近多，损4400，目标4450，破位看4480；

　　白银方面，日线级别，白银探底回升收阳线，价格站上MA5均线，MA10仍向下形成压制，属于低位震荡修复形态。RSI回升至中性区间，MACD绿柱持续收缩，空头动能减弱。4小时周期，短均线低位金叉，K线阴阳交替，布林带收口，反弹节奏放缓。小时线冲高后进入盘整，KD接近超买，短线存在回踩需求，上方68.4-68.8美元为强阻力，下方66.8-67.2美元是关键支撑。白银波动大于黄金，受通胀数据预期扰动，基本面偏谨慎。

　　操作建议：短线思路以回踩低多为主，高位轻仓试空。回踩67.4附近可短多，止损66.8下方，目标68.4附近；反弹至68.4-68.8出现滞涨信号可轻仓空；

　　本分析仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎，投资者应自主决策并承担相应交易风险与责任！

美国财政风险恐向外围资产传导美债收益率考验4.8%关口

Sat, 12 Sep 2026 13:59:57 +0800

Miller Tabak + Co.首席市场策略师马特·马利表示，美债收益率将迎来4.8%的关键考验。倘若收益率持续站稳该水平上方，或将给其他大类资产带来“实质性麻烦”。

马利在周末发布的研报中写道：“我们对美债市场依旧保持担忧。美国财政赤字不断扩大、大规模发债、企业大举举债持续给长端收益率带来压力。尽管美国财政部口头施压，但至少到目前为止，并未实现收益率下行的预期效果。”

10年期美债收益率4.8%是2025年1月创下的高点。他称，如果收益率持续突破这一位置，将“尤其值得警惕”，这可能会给整个市场带来更广泛的问题，也意味着美国财政层面的担忧压倒政策制定者对借贷成本的引导意图。

马利表示，美国财政部部长斯科特·贝森近期试图通过口头喊话压低收益率，但迄今为止并未取得预期效果。当时大量投资者押注美债下跌，夏季市场交易流动性相对清淡，政策层原本希望口头干预能够触发债券市场大幅反弹。

他着重指出，这件事也凸显出：不去解决底层财政压力，仅仅靠市场安抚，难度正在不断加大。美国财政赤字高企，国债总规模已经突破40万亿美元，投资者已经无法继续忽视这一现实；同时政府大规模发债，还要和海量企业债券争夺市场资金。

马利称，从现在到年底，美国有超过8.4万亿美元政府债券到期需要续发；9月高等级企业债发行规模或将创下月度新高。高盛近期上调2026年美元投资级债券发行预期，上调至2.3万亿美元。

财政压力并非美国独有。日本、英国、法国以及其他发达经济体都面临严峻的财政难题，全球债券市场由此发生深层变化：投资者要求更高收益，才愿意承接各国政府债务。

“但这不代表债券价格会单边持续下行。”马利提到，当前市场看空情绪浓厚、交易头寸极度偏向空头，美债期货依然有可能出现一波猛烈反弹。不过即便出现反弹，大概率只是短期战术性行情，并不代表长期趋势反转。

市场普遍把5%视作美债长端收益率的重要警戒位。但马利表示，市场心理阈值在不断抬升，从4.4%一路上移到4.5%、4.6%再到4.7%。

一旦收益率有效站稳4.8%上方，负面影响将蔓延至债券之外的各类资产。诺亚方舟香港总经理陈健表示，如果美债长端收益率无序上行，所有依赖长期现金流折现的资产都将迎来重估，包括超长久期债券、高估值成长股、商业地产以及部分私募类资产。

陈健认为，美债的结构性压力正在不断累积，“财政主导”的市场环境下，投资者要求持有长期美债获得更高风险补偿。他把黄金、硬通货作为对冲结构性风险的配置，低配超长久期美债；同时配置优质权益、实物资产，还有电力、电网、储能、数据中心这类AI相关实体基础设施。

汇丰银行同样对发达市场长久期债券转向谨慎。该行将2026年末10年期美债收益率预期从4.30%上调至4.65%，理由是长端收益率的结构性底部抬升，货币政策后续走向整体更偏向鹰派。

汇丰表示，对全部发达经济体长端债券维持谨慎态度，同时将2026年末德国10年期国债收益率预期由2.8%上调至3%。

在马利看来，核心矛盾在于：即便短期收益率回落，也无法解决长期底层问题。

“就算美债市场很快迎来反弹、收益率下行，哪怕这波行情可以延续到中期选举结束。但如果美国财政层面不做出实质性改革，这种改善无法长期维持。”

AI Token价格不断创下历史新低

Fri, 04 Sep 2026 20:13:40 +0800

一项备受关注的人工智能（AI）Token价格指标本周跌至新低，这也是行业竞争日趋激烈、价格持续走弱的最新信号。

人工智能数据机构Silicon Data发布的核心指标——大语言模型Token消耗指数（LLM Token Expenditure Index），在周一跌至97美分。这是该指数自去年年末推出以来的历史最低点，相较今年夏季早些时候的高点，跌幅已经过半。

Silicon Data的这一指数用来追踪市场上大语言模型Token的通行市价。

Token价格大幅下跌意味着，AI模型使用者调用OpenAI的ChatGPT、Anthropic的Claude、谷歌Gemini等主流聊天机器人进行提问的成本将会降低。

但对于模型开发企业而言，这却是一个利空信号。指数价格走低会让用户形成降价预期，削弱服务商的定价话语权。

Syz集团首席投资官夏尔‑亨利·蒙肖在周二的文章中分析，本轮价格下跌的部分诱因来自中国开源模型的崛起，例如月之暗面的Kimi K3，其报价低于头部前沿实验室的同类产品。

OpenAI在7月下旬下调了两款GPT‑5.6模型的定价。蒙肖提到，其他前沿实验室还推出具备“动态定价”机制的服务，收费可以随需求起伏，进一步压低了Token的市场报价。

蒙肖撰文指出：“基础大模型厂商受到的冲击最为直接。Token通缩挤压营收，然而算力采购成本却相对固定。行业的战略转型方向已经清晰：护城河不能再单纯依靠模型原始能力——开源模型追赶前沿的时间差如今只剩下短短数月，必须转向渠道分发、长记忆与上下文窗口等领域构建优势。”

他同时表示，行业生成单个Token的整体生产成本下降，也推动指数价格走低。

随着该指数持续下行，Anthropic、OpenAI等AI龙头的盈利压力进一步加大，两家企业正在权衡上市时机，今年夏天均已向监管机构秘密提交了IPO申请。

Token价格下跌，也迫使投资者重新调整对AI资本投入回报率的预期。英伟达、微软等大型科技巨头已经投入数百亿美元扩充AI算力。

Silicon Data研究主管史蒂夫·侯认为，本轮降价释放出一个信号：前沿模型叠加低价竞品，当前市场供给或许已经足以“完成绝大多数常规任务”。

周二科技股领跌大盘，科技属性浓厚的纳斯达克综合指数下跌近1%，标普500指数小幅回落0.4%。

重磅8月非农就业报告将于周五发布如何解读这个就业疲软的夏天

Fri, 04 Sep 2026 14:33:04 +0800

本周五即将出炉的美国8月就业报告，或将为这个整体新增就业稀少的夏季画上句号。

道琼斯一致预期显示，如果符合市场预估，美国劳工统计局数据将公布非农新增就业仅5.3万人。尽管新增就业增幅低迷，但市场预计失业率仍将维持在4.1%。

从更大维度来看，6月与7月新增就业数据合计净减少3000人。并且在过去四年里，8月初值连续出现向下修正。

综合各项数据，劳动力市场既非繁荣过热，也没有陷入衰退。对于正在谋划下一步货币政策的美联储官员而言，就业市场的重要性正在下降。

安联贸易北美高级经济学家丹·诺斯称，当前就业形势“平稳，但缺乏亮点”。

他补充道：“很难看到强劲的就业增长，这也不难理解。站在企业雇主角度，地缘冲突不断、能源价格大幅波动、关税政策多变，政府政策朝夕调整，市场充满大量不确定性。”

地缘政治风险、人工智能带来的冲击，以及劳动人口萎缩（该因素支撑失业率保持低位），是当下劳动力市场的三大主线。

尽管面临多重压力，企业并未开启大规模裁员。初请失业金人数保持平稳；职业转型咨询机构Challenger, Gray & Christmas的数据显示，2026年美国整体裁员速度为四年最低。

美联储官员近日表态，相比于就业市场，通胀才是更值得担忧的问题。理事迈克尔·巴尔本周早些时候形容就业形势“稳定”；沃勒周四称就业状况处于“令人满意的水平”。评价虽然算不上强力乐观，但足以说明：如果通胀无法进一步回落，美联储可以考虑加息，而不必过度顾虑对就业造成冲击。

花旗集团经济学家安德鲁·霍伦霍斯特在研报中表示：“近几个月非农新增就业走弱，但初请失业金人数偏低、失业率保持稳定，美联储官员并不担心劳动力市场。”

花旗预测8月仅新增2万个就业岗位，7月就业减少2.3万人，失业率可能小幅升至4.2%。不过霍伦霍斯特认为，美联储会将这类数据解读为市场运行平稳，不足以引发大范围担忧。

即便如此，花旗判断美联储的下一步政策动作仍是降息。沃勒针对通胀发表的讲话，促使交易员定价：美联储将在两周后的议息会议维持利率不变。

除常规季节性扰动外，还有多项特殊因素会影响本次8月就业数据。

美国政府7月取消了数万海地人的临时保护身份，或将造成就业统计人数下降，预计共计影响35万名海地民众。

与此同时，先锋集团基于401(k)养老金账户的内部数据测算，8月新增就业仅8000人，部分原因在于21‑24岁青年群体招聘数量出现明显下滑。

主次节奏：原油止步上涨回调，旗形中继积累重新上涨

Thu, 03 Sep 2026 09:06:18 +0800

周三，由于中东紧张局势升级导致能源市场波动加剧，地缘政治风险溢价高企，西德克萨斯中质原油（WTI）价格出现双向波动。

原油从日线图级别看，油价反复穿越均线系统，中期客观趋势方向呈震荡节奏。震荡波幅缩窄，在67.00-95.00之间。当下油价在区间中间部分波动，多空动能表现相互胶着。预计中期走势在区级内波动为主。

原油短线（1H）走势止步创新高，转入高位回落调整呈次要震荡节奏。油价受到均线系统的依托，短线客观趋势方向向上不变。动能上多头仍占优势。从形态看，出现旗形中继雏形，关注旗形下沿对油价的支撑，。预计原油走势维持高位震荡上行节奏为主。

今日：87.40做多，止损：86.00，目标91.00。

免责声明：观点分享，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，盈亏须自负。

美联储理事巴尔：若通胀未见缓和，将支持加息

Wed, 02 Sep 2026 00:43:13 +0800

下载新浪财经APP，了解全球实时汇率

美联储理事迈克尔・巴尔周二表示，除非通胀出现令人信服的迹象、向央行 2% 的目标回落，否则他将支持加息。
此番表态出炉之际，债券收益率不断走高、通胀居高不下，同时市场预期美联储将在两周后的议息会议上加息。

2026 年 2 月 17 日，美国纽约，美联储理事迈克尔・巴尔在纽约商业经济协会活动上，发表题为《人工智能与劳动力市场》的讲话。

　　美联储理事迈克尔・巴尔周二称，如果通胀得不到缓和，他准备支持上调利率。

　　巴尔在华盛顿一场银行业论坛上发言。他表示，通胀已经连续近五年半高于美联储 2% 的目标，他担忧更广泛的物价压力会固化。

　　“如果数据趋势让我有信心，通胀正朝着 2% 的目标逐步降温，那么我认为我们可以再多花一些时间，评估当前的政策立场。” 巴尔在书面讲稿中表示，“但如果通胀降温力度明显不足，我认为我们应当果断采取行动，上调利率。”

　　当前通胀高企、中东局势紧张，政策制定正处在关键节点。作为美联储理事，巴尔是负责利率决议的联邦公开市场委员会（FOMC）的永久投票委员。

　　受中东局势再度紧张影响，美债收益率周二再度跳升，基准 10 年期美债收益率触及 2025 年 1 月中旬以来的高位。

　　与此同时，美联储主席凯文・沃什上周在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，市场普遍解读为释放加息倾向，最快可能就在两周后的议息会议落地。巴尔此前支持 7 月议息会议维持基准利率在 3.5%‑3.75% 区间不变；但据芝加哥商业交易所（CME）的美联储观察工具，周二早盘市场定价本月加息的概率约为 66%。

　　即便通胀处于高位，巴尔对美国经济整体评价仍偏正面。

　　“到目前为止，居民消费支出整体具备韧性，” 他说，“但通胀依旧过高，这种状态已经持续五年多。”

　　最新的美联储偏好通胀指标显示，整体物价同比上涨 3.7%，剔除食品、能源后的核心通胀同比 3.3%。下周美国还将公布消费者物价指数（CPI）与生产者物价指数（PPI），美联储将拿到又一组通胀参考数据。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：郭明煜

VIP课程推荐

加载中...

新浪直播

百位牛人在线解读股市热点，带你挖掘板块龙头收起

@@title@@

@@status_text@@@@program_title@@

APP专享直播

全球外汇市场要闻汇总（2026年8月28日）

Sun, 30 Aug 2026 03:48:28 +0800

周五（8月28日）全球外汇市场要闻速递：

美元

1.美联储哈玛克：鉴于通胀持续，现在是采取行动的时候。

2.美联储柯林斯：若通胀并未如预期回落，将支持加息。

3.美联储施密德：美联储政策仍偏宽松，通胀仍高于目标。美联储会议次数存在可以减少的空间。

4.美联储古尔斯比：当前最大的短期担忧是通胀未得到控制。关税和战争相关的价格上涨对美联储构成挑战。

欧元

1.法国通胀超预期加速，8月调和CPI初值升至2.7%。

2.德国联合五国施压，要求大幅削减欧盟2万亿欧元预算。

3.欧洲央行管委卡扎克斯：欧洲央行不能让通胀根深蒂固。

4.欧洲央行会议纪要：官员讨论了“温和限制性”政策。目前维持观望并在9月评估是一个合理的决定。

5.欧洲央行管委拉德夫：中性利率可能在2.5%左右。9月之后，警惕应胜过耐心，必须“随时准备采取行动”。

日元

1.东京核心通胀在8月加速，逐步接近日本央行目标。

2.日本两年期国债招标需求创2016年来最弱。

3.日本前最高外汇官员：日美联合干预日元与传统方式迥异。

4.日本财务大臣片山皋月：首相高市早苗政府决心提振经济和竞争力，因此日元的可信度将提高。

其他

1.市场推迟英国央行加息预期至明年2月。

2.能源出口创纪录，加拿大经常账户盈余创20年新高。

3.菲律宾比索跌破关键水平创历史新低市场警惕央行干预。

4.调查：多数经济学家预计新西兰联储下周将连续第二次加息。

荀玉根等 | 牛市第三阶段的新叙事

Mon, 17 Aug 2026 10:22:54 +0800

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：荀玉根思考

　　核心结论：①24年924开启的牛市进入第三阶段，市场调整后的新一轮上涨往往出现新叙事。②新叙事1：科技从上游到下游，从出口逻辑到国产替代，关注算力国产替代、AI应用，以及创新药券商等科技延伸领域。③新叙事2：内需的政策刺激和股价低位共振，出口数据未来边际减弱，稳增长要内需接力，如白酒、地产等。

　　牛市第三阶段的新叙事

　　国信证券首席经济学家荀玉根

　　执业资格编号：S0980525090001

　　国信证券策略首席分析师吴信坤

　　执业资格编号：S0980525120001

　　国信证券策略分析师杨锦

　　执业资格编号：S0980526020001

　　报告发布日期：2026年8月14日

　　回顾今年A股行情，一季度区间震荡、百花齐放，二季度K型分化、冰火两重天，下半年开局的7月剧烈调整。起起落落后我们需要再次思考市场所处的阶段和未来新的叙事逻辑。

　　1．本轮牛市步入第三阶段

　　A股牛市三阶段驱动力和行业主线有差异。牛市有自身的周期规律，《荀玉根讲策略：少即是多》第5章通过对A股历史分析，提出牛市三段论概念，各阶段驱动力和主线行业均有差异，可以归纳为一阶段“投低”、二阶段“投强”、三阶段“投顺”。以2019-21年牛市为例，三个阶段划分见下图。

　　牛市第一阶段是孕育期，对应波浪理论中的1浪上涨和2浪回调，政策宽松驱动估值修复；结构上，市场最看重的是位置而非基本面，当风险偏好自低位回升时，低估资产普遍受益。第二阶段是爆发期，即3浪上涨和4浪回调，盈利改善带来戴维斯双击；这时投资主线回归基本面，景气度最高、业绩最强的板块成为行业主线。第三阶段即5浪冲顶，资金入场推高市场情绪，逻辑顺畅、有想象空间的领域更受资金青睐。

　　本轮牛市步入第三阶段，产业层面新叙事有望展开。就本轮牛市而言，24年924政策转向推动牛市开启，24/09-25/04属于牛市第一阶段，早期低估的金融地产、消费医药轮番修复，随后科技成长接力走强。25/4开始A股净利润同比转正，盈利改善逐渐发力，牛市步入第二阶段，基本面优势最明显的科技涨幅居前，其中25/04-26/07期间通信最大涨幅318%、电子最大涨幅235%，同期沪深300最大涨幅41%。

　　今年7月调整以来，部分投资者的牛市信念有所动摇。我们在《牛未完，新风景-20260718》中指出，7月A股下跌属于牛市中后期的正常调整，类比99年519行情，26/1-26/7的震荡调整类似20/8-21/2。当前政策环境仍宽松，宏微观基本面渐次修复，居民资金入市趋势加速，A股牛市正逐渐步入第三阶段。牛市第三阶段行业结构需重视“投顺”，结合当前政策背景和产业逻辑来看，下半年科技扩散和内需演绎两大新叙事值得重视。

　　2．新叙事1：科技从上游到下游，从出口逻辑到国产替代

　　AI周期有望从算力硬件向应用演绎。回看12-15年移动互联浪潮，前期在3G商用、iPhone 4S发布的背景下硬件端景气度更高，13-14年电子信息制造业规上利润增速和电子ROE持续增长，后期4G全面商用、智能手机降价、PC软件实现在移动端的落地应用，共同推动移动互联产业周期向应用端演绎，15-16年计算机、传媒景气度明显回暖。

　　站在当下AI浪潮中，22年ChatGPT问世以来，AI算力需求和对大模型训练的存储需求同步激增，推动上游算力硬件景气度和价格明显上升。上游成本的抬升、收入端增速慢于支出端等因素影响下，云厂商现金流情况逐步恶化，市场开始担忧高额资本开支的持续性，AI硬件的叙事正在松动。类似12-15年，若未来大模型成本下降、全新AI应用场景加速落地，AI周期有望从硬件端向应用端演绎。此外，随着中美科技领域贸易摩擦加剧，将推动AI行情从算力硬件向应用和国产替代端扩散。

　　科技叙事或从出口扩散至国产替代和应用。借鉴12-15年经验，移动互联股市行情跟随产业周期逐步从硬件扩散至应用。再看本轮AI行情，22年以来AI算力指数明显跑赢AI应用、恒生科技，若基于PEG视角观察，机器人、应用软件等领域估值盈利性价比逐渐显现，未来AI行情有望出现扩散，具体关注以下细分方向：

　　①算力国产替代：8月美国联邦通信委员会（FCC）宣布拟采取禁止进口中国产新型光收发模块等一系列制裁措施。后续在国内技术进步+政策支持自主可控催化下，贸易环境的不确定性或使得科技叙事逐步从出口科技转向内需科技，关注存储、算力、半导体设备材料领域的国产替代机会。

　　②AI应用：AI多模态大模型加速演进，有望在金融、传媒、消费等多个场景中持续渗透，同时近期众多具身智能相关产品正逐渐从B端走向C端，叠加宇树科技A股上市在即，互联网平台、人形机器人、智能驾驶等应用方向或迎来爆发增长期。

　　③创新药和券商：这两个领域属于科技的延伸。创新药属于成长投资风格，今年以来创新药出海势头不减，BD交易金额和丰富度持续提升，具有基本面优势的创新药有望获得市场再定价。此外，牛市中后期成交额逐渐放大，同时科技企业IPO回暖也拓宽券商营收，盈利改善趋势明显的券商同样具备配置价值。

　　3．新叙事2：内需的政策刺激和股价低位共振

　　上半年国内经济K型分化，下半年内需政策有望加码。上半年国内三驾马车表现分化，其中出口累计同比为17.60%、社零累计同比为1.30%、投资累计同比为-5.70%，GDP增长主要靠出口拉动，内需不足仍是当前经济运行的主要矛盾。展望下半年，在去年同期的出口高基数叠加贸易风险加剧的背景下，出口对经济的拉动效应可能边际递减。26Q2的实际GDP同比增速为4.3%，为近四年最低水平，也低于全年4.5%-5.0%的目标区间，内需政策存在加码的必要性。7月末中央政治局会议要求“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，指出要“加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给”，下半年关注股市内需叙事的演绎。

　　内需板块有政策刺激+低配共振的潜力。本轮牛市中食品饮料、房地产、服务消费等内需板块滞涨明显，已呈现低股价低配的双低特征。复盘历史经验看，行业出现“双低”特征后未来绝对或相对收益均较为显著，尤其是在下半年内需政策有望加码的背景下，消费、地产板块有望出现修复。

　　①白酒：在白酒渠道库存逐步去化、秋冬旺季备货需求增加的背景下，白酒供需格局持续改善。今年茅台两度逆势提高出厂价，带动批价逐渐企稳回升。未来随着政策提振居民收入信心，后续茅台批价有望持续趋稳，或推动高端白酒市场预期跟随回暖，低估低配的白酒具备配置价值。

　　②地产：随着因城施策的稳地产政策逐渐落实，目前部分一线城市房价已率先出现企稳态势。并且近半年以来国内百城房租已逐渐企稳，租金或是房价的前瞻指标，后续若房价企稳得到确认，或带动整体地产市场信心回暖，地产板块存在估值修复机会。

　　风险提示：美联储紧缩预期大幅升温，国内经济修复出现波动。

新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：石秀珍 SF183

突然大幅下调！英伟达紧急行动！2500亿→1200亿 AI叙事要变？(2026/08/17)

Mon, 17 Aug 2026 10:21:46 +0800

　　英伟达传出大消息！

　　据《华尔街日报》报道，为缓解投资者对公司风险敞口的担忧，AI芯片巨头英伟达已大幅下调其为OpenAI数据中心提供的担保金额，修订后的财务担保规模从原来的2500亿美元降至1200亿美元以下。
　　此外，科技媒体《The Information》称，英伟达拟向软银旗下能源企业SB Energy投资30亿美元，用于支持后者在俄亥俄州建设大型数据中心。SB Energy计划最早于下月启动首次公开募股，目标募资规模不低于50亿美元。
　　大幅缩减对数据中心的担保计划
　　据最新消息，英伟达已经修改了对俄亥俄州拟议中OpenAI数据中心项目的支持计划，预计初始担保金额将低于1200亿美元，低于此前讨论的2500亿美元。此举意在缓解投资者对英伟达风险敞口的担忧——该公司动用自身资产负债表，核心目的仍在于拉动其AI芯片的市场需求。
　　《华尔街日报》称，英伟达与OpenAI正接近达成协议。根据目前磋商的框架，英伟达将只为项目一期（总供电约5吉瓦）提供财务兜底，后续阶段是否及如何融资将另行决定。两名了解该项目的人士表示，OpenAI仍在谈判中，计划未来数日签署该项目10吉瓦算力的约束性租约。
　　上述10吉瓦项目由软银旗下子公司SB Energy开发，建成后将成为迄今公开规模最大的数据中心项目。
　　据媒体报道，首期担保将覆盖数据中心租约及项目建设所需债务，通过增强贷方对资金安全的信心来降低项目借贷成本。英伟达同时在洽谈另一笔独立交易，为OpenAI采购芯片提供融资，整个项目芯片采购总规模最高可达3500亿美元。该项目的电力资源由美国政府管控，根据近期一项贸易协议由日本另行出资。
　　近日，英伟达宣布，公司将与阿波罗全球管理、黑石、贝莱德、布鲁克菲尔德资产管理、高盛及KKR合作设立“算力融资平台”。各方计划未来数年投放超过5000亿美元外部资本，目标是以有吸引力的利率为芯片采购提供融资。
　　去年9月，英伟达与OpenAI签署谅解备忘录，由英伟达为OpenAI建设至少10吉瓦算力，同时这家芯片企业承诺最高出资1000亿美元帮助OpenAI支付相关费用。但据报道，由于英伟达内部部分高管对该交易心存疑虑，该协议一度陷入停滞。
　　英伟达拟30亿美元投资SB Energy
　　据科技媒体《The Information》报道，英伟达正与能源企业SB Energy洽谈一项最高达30亿美元的投资，这笔资金将主要用于支持SB Energy在俄亥俄州为OpenAI建设的大型数据中心项目。
　　报道称，此次投资谈判是英伟达与OpenAI、SB Energy三方整体合作的一部分。根据讨论中的方案，项目正式签约时，英伟达将先行投入15亿美元（即总额的一半），剩余部分将在SB Energy首次公开募股时完成出资。若按此执行，英伟达将成为SB Energy本次IPO的主要投资方之一。
　　SB Energy计划最早于下月上市，目标募资规模至少50亿美元。不过，该投资尚在谈判阶段，规模存在调整可能，交易也未必最终落地，SB Energy亦有可能推迟上市以争取更多募资。
　　除股权投资外，英伟达还计划为这座俄亥俄州数据中心园区提供约1000亿美元的信贷兜底支持，帮助OpenAI完成项目建设融资。此前已有报道称，OpenAI将入驻该数据中心并使用英伟达芯片，这正是英伟达大力提供资金支持的直接动因——通过扶持AI基础设施项目，推动客户采购并持续使用其硬件产品。
　　今年以来，英伟达持续向AI产业链上下游密集“输血”。近期，公司同意向得州另一处AI园区电力基础设施开发商Lancium投资20亿美元，并约定后续再追加10亿美元；同时向云厂商CoreWeave、Nebius各投20亿美元，并向其最大芯片客户OpenAI投资300亿美元。
　　然而，英伟达这种既提供信贷兜底又直接入股客户的做法，也引发了部分投资者的疑虑。有观点认为，AI生态正过度依赖英伟达的资金支持，且循环融资模式（即投资客户、客户再采购自身产品）能否持续受到考验。一位熟悉项目谈判的信贷高管表示，市场对这类直接投资或包销客户算力的交易已不再普遍追捧，另有私人信贷机构对直接向OpenAI放贷持谨慎态度。

（文章来源：券商中国）